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“心灵导师”查理·芒格对巴菲特的浸润

专题:查理·芒格去世享年99岁,巴菲特深情悼念

  来源:证券时报

  虽然提醒投资者在投资过程中应加强个性修养,但芒格指出,单独依靠个性是无法取得投资成功的, 投资人需要在很长时间内拥有强烈的求知欲。

  张锐

  99岁的查理·芒格逝世,巴菲特挥泪痛悼:“如果没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔·哈撒韦公司不可能发展到现在的地位。”对于巴菲特而言,芒格是生意上的黄金搭档,也是投资上的合作伙伴,更是精神上的灵魂密友,两人长达50多年的资本共舞造就了一个又一个令人惊叹的财富传奇。

  送给巴菲特的

  “见面礼”

  从成立律师事务所,到组建建筑公司,再到合伙成立证券公司,认识巴菲特之前,芒格已经获得了共计500万美元的不错收成,从他人口中获悉芒格的投资经营天赋后,巴菲特主动发出了邀约信号,请求芒格与自己一起合作。当时巴菲特在奥马哈市经营的资产管理公司已小有名气,芒格也略有耳闻。双方的深夜晤面似曾相识且一拍即合,而且二人方知原来各自的家只有几条街之隔,并且小时候芒格还在巴菲特祖父开设的杂货店打过工,只是两人从未谋面。

  对蓝筹印花公司收购可以看作是芒格送给巴菲特的“见面礼”。当时,美国加州数十家小型零售商联合状告蓝筹印花公司垄断市场,美国司法部于是对其作出了“必须在公开市场予以出售55%总股份”的决定。看准时机的芒格力主巴菲特进行收购。最终,哈撒韦公司出资收购了蓝筹印花公司的45%的股份,芒格的合伙公司收购了8%的股份。不久,在买进更多蓝筹印花股票的基础上,芒格还将其8%的股份注入哈撒韦公司,哈撒韦公司持有了蓝筹印花高达80%的股份,巴菲特也成功进入蓝筹印花公司的董事会。资料显示,巴菲特和芒格在收购蓝筹印花公司中共斥资4000万美元,而仅过了三年,这部分财富膨胀到了10亿美元。

  收购了蓝筹印花不久, 喜诗先生报价3000万美元向蓝筹印花公司出售喜诗糖果公司, 然而, 当时该公司的账面上只有1000万美元的现金, 巴菲特对此并不感兴趣。芒格知道后, 耐心劝说巴菲特接受收购要约,但限定巴菲特只能出价2500万美元。幸运的是,喜诗第二天回电话接受了这个报价。现在完全由伯克希尔公司拥有的喜诗糖果公司每年都能创造2500万美元以上的税前利润。

  美国作者洛尔在其所写的《查理·芒格传》中有过这样一段陈述:“从更大方面来说, 伯克希尔早期的成功主要来自于对蓝筹印花、喜诗糖果以及其他一些加州公司的收购, 它们中的大部分是由芒格和他的圈子里那些西海岸投资人发现的。”而正是对查理·芒格敏锐的市场判断力和决断力的发现, 巴菲特才多次诚恳邀请芒格加盟到哈撒韦中来, 并从1978年起芒格就一直担任着哈撒韦公司的副主席。

  梦幻组合

  犹如一对相声老搭档, 一个逗哏, 另一个捧哏,一个滔滔不绝, 一个言简意赅,几十年哈撒韦公司股东大会上两位投资大师联袂导演的同样场面反复呈现在投资者的面前,只是前来接受布道的人们从来都不觉得枯燥乏味,相反百看不厌。不过,离开热闹会场后巴菲特总会放下身段,并毫不避讳地在众人面前称芒格是自己的“心灵导师”。芒格带给哈撒韦的不只是财富和投资项目, 更多的则是智慧与思想洗礼。

  芒格对巴菲特影响最大的应当是对其投资理念的更新与改造。作为巴菲特的老师和投资学鼻祖, 格雷厄姆历来主张只投资“廉价股”, 而且也一直被巴菲特视为“圣经”,但芒格认为, 类似格雷厄姆标准的“廉价股”已基本消失了,一家价格公平的伟大企业好于价格高高在上的好企业。

  不仅如此,芒格认为,格雷厄姆很少谈及管理,他总是认为,管理中的信息常常被扭曲,容易误导大众。芒格指出,正是能辨认出一些公司管理的优势和内在动能,才能使得自己对于一些高出账面价值的公司作出更好判断:它们仍可能是被低估的。基于此,芒格敦促巴菲特改走购买优质企业的方向。对于芒格倡导的与格雷厄姆完全背道而驰的投资理念,巴菲特作出了这样热情而中肯的评价:“芒格把我推向了另一个方向,这是他思想的力量,他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。”

  当然, 对于巴菲特而言, 看重芒格的可能并非完全是其投资睿智与思想光芒, 更多的是芒格近乎精致的人格品质。在为《查理·芒格传》一书所作的序中,巴菲特这样写到:“我从来没有见过芒格企图占任何人的便宜,事实恰恰相反,他会故意把容易处理的事让给我和其它人,当事情出错时,他扛起的责任总超过他应承担的部分,当事情顺利达到时,他则不居功, 芒格为人宽厚,从未让自尊心影响理性,而且不像一般人总是渴求全世界的认同, 他内心自有一份严格评量自己的计分表”。

  投资法则纵览

  律师出身的芒格有着将高深理论通俗化的功力,包括巴菲特所推介的芒格的14条“投资法则”在内,芒格的理论其实并不像许多投资大家的说教那样令人晦涩难懂, 相反是即学即用的实际工具。

  个性与情绪。芒格认为,优秀的品性比大脑更重要,成功投资的关键因素之一就是要拥有合适的性格,因此,每个人首先必须了解自己的个性、自身的边际效用以及心理因素后才能参与股市投资这场游戏。芒格提醒投资者必须严格控制那些非理性的情绪,对损失与不幸淡然处之,同样地也不能被狂喜冲昏头脑。同时,芒格指出,仅仅有好的性情是不够的,需要持久的好奇心。如果没有对事情的好奇心,即使智商再高也注定会失败。

  学习与求知。虽然提醒投资者在投资过程中应加强个性修养,但芒格指出,单独依靠个性是无法取得投资成功的, 投资人需要在很长时间内拥有强烈的求知欲。作为一条重要的投资法则,芒格强调“如果你想成为一个伟大的投资者,你就必须不断学习”,“一个喜欢思考的人能够从每个学科中总结出其独特的思维模式, 并会将其联想结合, 从而达到融会贯通”。

  分析与评估。芒格认为,使用科学的方法对投资对象进行调查与分析可以将错误和遗漏降至最低。芒格说,投资人应当将一只股票看成是对这家企业的所有权, 根据竞争优势来判断这家企业的持久度,寻找那些比你所支付的价格更高的未来现金流价值。只有当你拥有优势时,才能采取行动,这是最基本的方法。另外,芒格特别强调,投资者应当注意对投资风险的评估,尤其是声誉风险的评估。为此,投资者必须全面分析和观察公司的所有关联因素, 以及这些因素的可持续性。

  耐心与果断。14条“投资法则”中的首条投资法则称,“这世界充满了愚蠢的赌徒,但是有耐心的投资者会做得更好”。芒格指出,大部分人过于急躁, 炒股要养成不急躁的性格, 克制人类对行动的偏好。实际上,一些清晰可辨的巨大机会通常会出现在那些不断寻找和等待,并有着热衷于判断多种变量的充满好奇心的人面前。而一旦适当的情形出现, 就应当果断且深信不疑地采取行动,并且大举押注。

  独立与自主。芒格指出,正如自己需要医疗咨询时会花钱找医生那样,必要时投资者也会寻求会计师或其它专业协助,但芒格说他不会完全采信专家的话,他会思考他们所说的话, 然后继续研究,寻求其它意见,最后自己下结论。芒格特别提醒投资者“要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人,都是被别人支付佣金和酬金的”,因此,“如果你的思维完全依赖于他人,只要一超出你的领域,就求助专家建议,那么你将遭受很多灾难”。

  (作者系中国市场学会理事)

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