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通胀降温预示美联储降息在即?市场观点激烈对峙!

  知名市场分析师Fundstrat研究主管汤姆•李(Tom Lee),基于最新的通胀指标和市场走势,预测美联储有望在不到两个月的时间里进行今年的首次利率降息。李此前准确预测了去年股市20%的涨幅,他在Fundstrat给客户的一段视频中提出了自己的看法,他认为目前经济中的通胀正在放缓。

  李的观点主要基于三个温和的信号。首先是个人消费支出(PCE)指数,这是美联储偏爱的通胀衡量指标,其在2月份同比上涨了2.8%,这是三年来增长速度最低的一次。其次,消费者通胀预期也在“急剧下降”,根据密歇根大学的最新调查,2月份的一年期通胀中值预期维持在3%左右。

  李先生还指出了法国的核心通胀数字——这是全球经济中3月份首先公布的通胀数据。数据显示,法国上个月的通胀从0.9%下降到0.2%,这可能预示着大部分经济体的通胀也将出现下降,特别是考虑到1月和2月的通胀数据可能是“统计上的异常情况”。

  所有这些因素都表明,美联储可能会比市场预期更早地降息,这对股市来说是个好消息。

  市场反应却没这么乐观

  虽然交易者已经等待美联储降息一年多了,但根据CME FedWatch工具的数据,市场只给出了美联储今年降息75个基点或更多55%的可能性,这比一个月前的85%的预测概率有所下降。同时,只有57%的投资者预计美联储会在6月发起首次降息。

  据近日发布的报告显示,美国2月工厂订单环比增长1.4%,为2023年11月以来新高。美国2月JOLTs职位空缺则增加875.6万人,为2023年10月以来最小增幅。美国制造业和就业市场均表现出强劲的势头,这支持了关于美国经济韧性全年不断增强的说法。

  此外,上述最新数据结合通胀的持续高企和诸如石油等大宗商品价格上涨的迹象,使投资者进一步减少了对于美联储货币宽松政策的预期,并为一段较长时间内利率持续走高做准备。

  目前,投资者预计2024年将降息约65个基点,而美联储3月会议后公布的预测中值为75个基点。这与最近几个月的情况发生了转变,当时交易员的预测比美联储的预测更加鸽派。

  此外,在过去的一周里,最活跃的SOFR期权交易是行使价为95.00的期权,其期限延续到2024年12月。周二的交易中包括了一个购买2024年9月行使价分别为95.00、95.25和95.50的“蝶式”看涨期权组合,这表明投资者预计到9月的政策会议时,利率会下调约50个基点。

  在行使期限至2024年12月的SOFR期权中,行使价为95.50(目标4.5%的收益率)的期权是最受关注的,尤其是2024年6月、9月和12月的看涨期权和看跌期权。其他受关注的行使价包括95.00、95.25和94.875,其中2024年6月的看涨期权和看跌期权也有高度集中的交易。

  这些SOFR期权市场的数据表明,投资者预计美联储可能会在2024年的某个时点降息,尤其是围绕着6月、9月和12月的特定时间点。

  对此,李指出,这可能是因为市场关注的是制造业价格,以及ISM价格指数在3月上升到55.8%,这是过去两个交易日唯一出现的看涨通胀指标。

  他表示:“我认为这是一个假象。更多的验证将在4月10日出现,届时将公布3月的消费者价格指数报告。我们的基本判断依然是,通胀正在急剧下降。”

  FOMC票委及经济学家仍持谨慎态度

  周二,克利夫兰联储主席梅斯特和旧金山联储主席戴利也针对通胀及美联储货币政策发表讲话,他们都强调了根据实际经济数据来调整货币政策的重要性。

  其中,梅斯特表示,她仍然预计央行将能够在今年降息,并指出如果数据允许的话,6月份将会是降息的开端。

  梅斯特称:“如果经济按预期发展,那么在我看来,随着通胀继续沿着向2%下降的路径发展,而劳动市场和经济增长保持稳固,今年晚些时候开始降低联邦基金利率将是适当的。”

  至于这一行动的步伐,她指出,如果经济达到预期,则可能会“逐步”进行。

  梅斯特警告称,为了为货币政策立场的放松铺平道路,她需要看到即将到来的通胀数据符合她对进一步下降的预测。

  梅斯特在她的演讲中指出,货币政策目前处于一个良好的位置,因为强劲的经济给予中央银行在做出利率变动之前收集数据的空间。她预计通胀将继续下降,尽管速度比去年慢。她还警告不要过早降息。

  “在没有足够证据让我们确信通胀正以可持续和及时的路径回归2%之前,过早或过快地降低利率将冒着抵消我们在通胀方面所取得进展的风险,”梅斯特说,“在这一点上,我认为开始过早降低基金利率将是更大的风险。”

  此外,旧金山联储主席戴利表示,即使通胀仍高于美联储的目标,也是时候更多地关注长时间保持高利率的风险了。

  戴利指出,要让美联储降低利率,还需要更多的通胀下降进展,但官员们需要小心,不要让货币政策限制性保持太长时间,从而冒险损害经济增长或劳动市场。这强调了美联储的双重任务,即确保价格稳定和最大就业。

  “我们(作为政策制定者)有责任尽我们所能创造一个持久的扩张,”戴利在拉斯维加斯的一次演讲中说。“因为如果我们遇到衰退,当然通胀会更快下降,但工作岗位会丧失……(许多人)将会遇到较低的通胀,但没有工作。”

  戴利表示:“预测不是承诺。你必须保持准备状态……如果通胀比我预测的更难以下降呢?我们可能会想要少削减一些……如果劳动市场开始动摇或通胀更快下降呢?那我们可能就需要削减更多了。”

  同时,一些经济学家警告称,由于经济中的持续价格压力,通胀风险可能会更长时间地保持在较高水平。顶级经济学家穆罕默德·艾尔-埃利安最近警告称,考虑到近年来与强劲经济相关的基础通胀率可能已经上升,美联储应该等待“几年”时间再开始降息。

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